10月6日，据彭博社援引知情人士消息，快手旗下AI视频生成业务可灵AI已选定中金公司、高盛和瑞银担任香港IPO承销商，目标最快于2027年启动上市，拟募资至少10亿美元。消息一出，”视频大模型第一股”的争夺战正式进入倒计时。
从内部项目到180亿美元估值的独立公司
可灵AI于2024年6月正式推出，仅用两年多时间，就从快手内部的视频模型项目成长为估值180亿美元、筹备独立上市的公司。今年5月，市场首次传出快手计划分拆可灵AI的消息；7月，快手宣布将可灵AI相关资产整合至北京可灵智能科技有限公司，并开启独立融资进程。
这轮增资总额上限204.47亿元，约合30亿美元，创下全球视频大模型领域单笔融资纪录。腾讯、阿里云、百度、中信证券投资等36家投资方参与其中。8月底，国家人工智能产业投资基金和正大机器人作为新增投资方入局，将融资额度全部用尽。按最新公告测算，可灵AI估值约1228亿元人民币，已超过母公司快手的市值。
上半年收入超15亿元，约七成来自海外
支撑这轮估值的核心是收入增长。财报显示，可灵AI 2026年第一季度收入超过6.5亿元，同比增长超过300%；第二季度收入超过8.5亿元，同比增长超过200%，环比增长约30%。上半年合计收入超过15亿元，在快手692.51亿元总收入中占比约2.2%。
用户侧同样亮眼。截至今年6月，可灵AI全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，企业客户接近5万家；约七成收入来自海外市场。年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，而2025年同期仅为1亿美元，一年内增长4倍。
产品进化：从”生成视频”到”进入工业流程”
产品层面，可灵AI 3.0 Turbo已在今年6月上线，推出业内首个原生4K视频直出功能，无需复杂后期处理即可直接输出高分辨率画面。新一代模型Kling 4.0已于9月28日开启内测，将于10月正式上线，在长镜头连续性、关键帧控制、多模态参考等方面显著升级。
可灵AI的落地场景也在深入专业制作环节：AI短片《纸手机》全网播放量破亿，入围北京国际电影节AIGC单元；生成内容已参与好莱坞项目《大卫王朝》的制作，实现AI生成素材与真人实拍协同。配套工具快影也已上线全套AIGC辅助创作功能。
上市考题：180亿美元估值如何兑现
对快手而言，分拆可灵AI可以让这块高增长资产获得独立估值，同时借助外部资本分担模型训练、算力采购的持续投入。但资本市场要看的，已不只是模型有多惊艳，而是这门生意能否持续赚钱。
可灵AI尚未披露独立口径的毛利率、净利润和现金消耗。AI视频生成对推理算力的消耗远高于文本大模型，分辨率、生成时长每提升一步，都可能带来新的成本压力。同赛道的字节Seedance、生数科技Vidu、爱诗科技PixVerse也在争夺视频生成入口，抢先上市能占住名头，但真正决定坐次的，是生成成本、产品稳定性与客户留存。
180亿美元估值已经把市场期待写在前面。接下来，可灵AI需要用利润、现金流和客户质量，证明增长故事可以变成一门可持续的生意。
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