7月2日晚，快手科技一则公告震动整个AI圈：旗下视频生成大模型主体北京可灵，以150亿美元投前估值完成上限30亿美元首轮外部融资，投后估值约180亿美元（折合人民币超1200亿元）。这份名单几乎集齐了中国互联网的所有”顶流玩家”——腾讯、阿里云、百度同时出现在投资方阵容中，这是BAT三巨头首次在AI视频赛道上集体出手。
更值得关注的是，这笔交易刷新了全球视频大模型公司的最大单笔融资纪录。CPE源峰、国方创投、中关村科学城基金领投，21家独立投资者首批注入138.236亿元，签约当日又有15家追加52.235亿元，阿布扎比主权资本BlueFive Capital、华策影视等产业方也同步入场。
从内部项目到千亿估值：可灵的”独立战争”
可灵的故事始于2024年6月，彼时它还只是快手内部的一个AI视频生成项目。两年时间，这个经历了30多次重大版本迭代的产品，已经在2026年2月推出了可灵AI 3.0系列模型，视频时长可延长至15秒，原生支持多语言、多方言音频生成，全球用户突破1亿。
商业化数据更为直观：2025年全年营收约11亿元，12月单月收入突破2000万美元；到2026年3月，年化收入运行率（ARR）已跃升至5亿美元。但高增长的另一面是持续扩大的亏损——2024年净亏损5亿元，2025年飙升至19亿元。
这组数据的潜台词很明确：可灵正处于”用资本换壁垒”的深水区。视频生成模型的训练和推理成本远高于文本模型，每一秒视频的生成背后都是海量算力消耗。30亿美元的融资，本质上是在为这场算力军备竞赛储备弹药。
三强格局成型：可灵、Seedance、HappyHorse
30亿美元融资落定后，国内视频大模型市场已初步形成”三强”格局：字节跳动Seedance、阿里HappyHorse（快乐马）和可灵。有趣的是，腾讯和百度此次选择投资可灵而非自建团队，某种程度上承认了在视频生成赛道上”买比做更快”。
2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以”东京街头女人”视频点燃全球AI激情的产品正式退场。几乎同一时间，可灵交出了ARR超3亿美元的成绩单。一退一进之间，中国AI视频公司已经从追随者变成了领跑者。
字节跳动在2026年2月发布的Seedance 2.0，被游戏科学创始人冯骥评价为行业标杆级产品。阿里的HappyHorse则依托阿里云的算力优势，主打企业级视频生成服务。三家的技术路线和商业模式各有侧重，但共同面对的是同一个挑战：如何让AI视频从”技术Demo”走向规模化商业应用。
180亿美元估值背后的商业逻辑
180亿美元投后估值，已接近快手当前总市值（约1594亿元人民币）的76%。这意味着市场已经不再把可灵简单视为快手的一个业务板块，而是一个独立成长的AI平台。
资本押注的核心逻辑有三层。第一层是赛道天花板：AI视频生成被认为是继文本、图像之后，AIGC的最后一个大爆发点，市场规模有望达到千亿美元级别。第二层是可灵的先发优势：1亿用户基础、5亿美元ARR、30多次迭代积累的技术壁垒，这些不是一朝一夕可以复制的。第三层是快手生态的协同效应：短视频平台天然就是AI视频生成的最佳落地场景，从创作工具到内容分发，可灵与快手主站可以形成闭环。
但风险同样不容忽视。融资协议中设置了60天募资窗口期，总增资款上限锁定204.471亿元，这意味着可灵需要在5年内完成IPO，否则投资者退出将面临巨大压力。同时，19亿元的年亏损和负净资产，要求可灵必须在商业化上加速突破。
交易公告中还披露了一个关键信息：可灵计划分拆独立运营并寻求上市。分拆后，可灵将以独立公司身份参与市场竞争，不再受快手上市公司体系的估值约束。对于投资者而言，这提供了更清晰的退出路径；对于可灵团队而言，独立运营意味着更灵活的决策机制和更大的人才激励空间。
AI视频生成赛道的竞争已经进入白热化阶段。可灵这轮融资的意义，不仅在于金额本身，更在于BAT的集体站台——这标志着AI视频已经从”实验性技术”升级为”战略性基础设施”。接下来的关键问题只有一个：谁能最先跑通大规模商业化模型，谁就能在这场千亿级赛道的终局之战中胜出。
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